Por Eduardo Pérez, socio de BDO Finanzas Corporativas.
El Mercado Alternativo Bursátil “MAB” se creó en el año 2005 y se ha venido desarrollando gradualmente durante los últimos 5 años. Inicialmente se constituyó como un sistema de financiación de las Sociedades de Inversión de Capital Variable “SICAV”, posteriormente se amplió a las entidades de capital riesgo y en 2008 se incluyó a las empresas en expansión. El MAB como tal es un sistema organizado de negociación “similar a las bolsas de valores”, promovido por Bolsas y Mercados de Españoles “BME” y supervisado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores “CNMV”.
Desde marzo de 2008, el MAB abrió la posibilidad de incorporación al mismo a empresas en procesos de expansión. No obstante, debido principalmente a la crisis financiera nacional e internacional, hubo que esperar algo más de un año para que se produjeran las primeras admisiones a negociación, Zinkia en julio de 2009 e Imaginarium en noviembre del mismo año.
Actualmente, y tras la reciente incorporación de la compañía de publicidad y marketing Nostrum “Grupo Ruíz Nicoli Líneas”, son 9 las empresas en expansión que han entrado a cotizar en el MAB. Los tamaños de colocación de capital han oscilado entre los € 2,5 millones de Neuron Biopharma y los € 12 millones de Imaginarium.
“¿Qué compañías pueden acceder al MAB?”
A pesar de que el MAB es un mercado destinado principalmente a pymes en procesos de expansión, y con independencia de los requisitos formales de cotizar en el mismo, se requiere que los candidatos potenciales cumplan con ciertos requisitos que garanticen su éxito a largo plazo:
a – “Equity story” atractivo, es decir, que la compañía pueda demostrar una trayectoria empresarial de éxito en el pasado con un modelo de negocio probado.
b – Alto potencial de creación de valor en el medio plazo (3-5 años) basado en un plan de negocio y un equipo de gestión ambicioso y creíble.
c – Compromiso y capacidad de la compañía para cumplir con los requisitos mínimos de transparencia y buen gobierno corporativo exigidos por la comunidad financiera a las empresas cotizadas.
“El Mercado Alternativo Bursátil permite a las pymes (compañías del “Middle Market”) obtener financiación, darles visibilidad y liquidez a la vez que establece una referencia de valor de las acciones de la Compañía.”
El principal atractivo del MAB para las compañías de reducida capitalización y en proceso de expansión es el acceso a fuentes de financiación “inicialmente de capital vía ampliaciones de capital” que les permita acometer sus previsiones de crecimiento y el desarrollo de sus planes de negocio. Asimismo, y una vez que se cuenta con presencia en el mercado, les facilita el acceso a fuentes de financiación adicionales, bien mediante nuevas ampliaciones de capital o bien mediante emisiones públicas o privadas de deuda como la que recientemente ha realizado Zinkia en la que captó 2,2 millones de euros.
Adicionalmente, existen otras ventajas para las compañías que acceden al MAB, entre las que destacan:
Fortalece la visibilidad, imagen de marca y prestigio de la compañía principalmente ante clientes, proveedores, entidades financieras, etcétera.
Facilita una referencia de valor de la empresa al fijar el mercado el precio de las acciones incorporando en el mismo las expectativas futuras del negocio en cada momento.
Otorga liquidez a la acción de la compañía posibilitando la salida y entrada de inversores, aunque de una forma limitada.
“La experiencia en mercados similares al MAB como el AIM o el Alternext ha sido muy positiva.”
Los antecedentes del MAB en Europa han sido el Mercado Alternativo de Londres “AIM” creado en 1995 y el Alternext de Francia constituido en 2005, que en ambos casos han sido un éxito.
El AIM ha sido el mercado de valores que más ha crecido a nivel mundial en los últimos diez años y cuenta con unas 1.200 compañías cotizando con una capitalización bursátil media de unos 65 millones de euros. Por su parte, el Alternext, con presencia en Bruselas, París y Amsterdam, es un mercado de más reciente creación en el que cotizan unas 126 empresas principalmente de los sectores tecnológico, industrial y de servicios, con tamaños medios de capitalización similares al AIM.
“El Asesor Registrado es una figura clave en el proceso de salida al MAB.”
La figura del Asesor Registrado, como lo ha sido también en el AIM y Alternext, es uno de los pilares básicos en los que descansa el MAB, ya que es un agente fundamental en la transmisión de credibilidad y transparencia de las compañías ante los inversores y entidades reguladoras tanto en el proceso de incorporación como en fases posteriores.
Concretamente, las funciones que debe cumplir el Asesor Registrado son, principalmente, verificar que la compañía cumple con los requisitos de incorporación al mercado y asesorarla en la preparación de la documentación requerida, comprobar que la información periódica que se requiere se suministra de forma adecuada en contenido y en plazo conforme a la normativa del MAB e informar al mercado sobre potenciales incumplimientos.
En este sentido, y dada la importancia de sus funciones y objetivos, es muy aconsejable que el Asesor Registrado, además de conocer el funcionamiento formal y operativo del MAB, posea un profundo conocimiento de las diferentes áreas y facetas de las Pymes (compañías del “Middle Market”) así como de las tareas de preparación y verificación de cumplimiento (“Compliance”) de documentación legal y financiera.
“El MAB, un mercado muy atractivo para compañías en fase de crecimiento.”
Desde nuestro punto de vista, el MAB debe entenderse como un mercado atractivo para aquellas compañías con modelos de negocio sólidos y con perspectivas claras de crecimiento a medio plazo que requieran capital para su desarrollo, siendo una alternativa a la labor que han venido desarrollando en los últimos años las compañías de capital riesgo.
En el próximo año y según se vayan disipando las incertidumbres de los mercados y el temor de los inversores es probable que podamos ver una actividad mucho más intensa de nuevas compañías que den el paso de salir a cotizar en el MAB, y seguramente con volúmenes de colocación más elevados que en 2009 y 2010.
BDO ha sido nombrado asesor registrado del MAB
Con esta incorporación, el MAB cuenta con 28 Asesores Registrados
El Consejo de Administración del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha acordado el acceso a la condición de Asesor Registrado del MAB para empresas en expansión y su inscripción en el Registro de Asesores correspondiente a BDO. Con esta nueva incorporación, el número de Asesores Registrados en el MAB asciende a 28.
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